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央行投放挤牙膏货币政策难转向dd-【新闻】

发布时间:2021-04-11 13:48:08 阅读: 来源:消防服厂家

央行投放“挤牙膏” 货币政策难转向

以外汇占款来投放基础货币的传统模式或已面临终结。中国央行在“降准”和“挤牙膏”平滑流动性之间艰难抉择。近期美元指数连续走强,趋势已基本确立,国内市场资金面的好日子或出现新变数。

以今年3月至今的央行公开市场为例,在这总计13周的32次操作中,24次为28天期正回购,8次为14天期正回购,总共实现了810亿元的资金净回笼,未见央行的放松意图。

而将观察范围延伸至三季度末可以发现,截至彼时的未到期可释放资金达到4330亿元,在6月至9月期间的可释放资金约3520亿元。这均是建立在未来4个月央行不续作正回购的前提下。只要目前的操作模式不作改变,为避免造成人为的价格波动,资金到期后央行便会立即加以对冲,市场流动性难以出现明显宽松。

数据显示,近14个交易日来,美元指数由最低78.91升至昨日(截至20时)的80.31,升幅达1.75%。而美元指数的这种连升形态,则为去年10月末以来首次。

同时,昨日人民币中间价微升,但境内即期市场人民币对美元收盘,却出现94个基点的大跌,相对中间价的日内跌幅达到1.295%,为5月8日以来新高。这预示市场并不看好未来的人民币走势,也充满了对国内钱紧行情再度袭来的担忧。

随着人民币对美元汇率的持续疲弱,美元指数连续上涨趋势亦日渐确立,市场开始担心资本外流的冲击或被放大,对于央行货币政策“转向”的呼声也有增强之势。

但这种摇摆不定的市场预期,极容易受到某些事件的干扰。

昨日午后交易伊始,国债期货主力合约TF1409出现连续大手买单。近10分钟内成交量逾4亿元,该品种成交量也刷新历史新高。有乐观看法认为,货币政策或有大动作,资金面放松可期。

对此,证券时报记者向多位投研人士了解后得知,我国目前的国债期货市场流动性很差,除了少数券商自营盘外,几乎没有机构参与其中。4亿元的成交量,与此前极其冷清的市场相比是一笔巨量,但就债券衍生品而言,若没有数百亿的量,根本就无法撼动市场预期。

而据外媒报道,昨日的国债期货买单事件,或与银行、保险机构将有望入市的预期有关。实际上,缺乏银保机构的国债期货市场,目前仍只是一个“试验场”。

兴业证券一位研究员告诉记者,央行的公开市场基调并没有改变,而其他SLO、SLF等定向工具以及特定领域再贷款等措施,已在缓解流动性结构性压力方面产生了作用。该研究员认为,在“降准”与“挤牙膏”之间,央行可能会选择后者。

实际上,昨日的操作结束后,央行已实现单日对冲200亿元。考虑到本周500亿元的到期量,若周四的正回购大于300亿元,则本周仍为净回笼态势。业内人士预计,由于到期量不大,净回笼的概率较大。

截至收盘,昨日的银行间质押式回购利率以下跌为主,14天期限以上的资金连续多日回落,显示企业缴税等季节性干扰因素已暂告段落。

今年3月至今的公开市场投放情况 (单位均为亿元)

现金流发生日期 票据到期 正回购到期 合计 正回购操作 净投放量

03-01至03-07 1080 1080 1780 -700

03-08至03-14 1600 1600 2000 -400

03-15至03-21 780 780 1260 -480

03-22至03-28 980 -980

03-29至04-04 1000 1000 1620 -620

04-05至04-11 2320 2320 1770 550

04-12至04-18 2260 2260 2670 -410

04-19至04-25 1830 1830 1850 -20

04-26至05-02 1410 1410 500 910

05-03至05-09 600 600 1200 -600

05-10至05-16 400 1880 2280 1840 440

05-17至05-23 1850 1850 650 1200

05-24至05-30 500 500 200 300

合计 400 17110 17510 18320 -810

最近一周人民币汇率情况

日期 美元指数 涨跌幅 人民币对美元中间价 涨跌幅 即期最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 相对中间价日内波幅 振幅

2014-5-19 80.03 -0.02% 6.1636 -8 6.2430 6.2336 6.2374 -38 -1.288% 94bp

2014-5-20 80.05 0.02% 6.1626 10 6.2399 6.2353 6.2384 -10 -1.254% 46bp

2014-5-21 80.08 0.04% 6.1645 -19 6.2394 6.2335 6.2337 47 -1.215% 59bp

2014-5-22 80.22 0.17% 6.1658 -13 6.2360 6.2323 6.2350 -13 -1.139% 37bp

2014-5-23 80.38 0.20% 6.1681 -23 6.2392 6.2350 6.2365 -15 -1.153% 42bp

2014-5-26 80.29 -0.11% 6.1699 -18 6.2402 6.2341 6.2392 -27 -1.139% 61bp

2014-5-27 6.1687 12 6.2486 6.2383 6.2486 -94 -1.295% 103bp

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