尽早推出新股发行认沽权证

尽早推出新股发行认沽权证

据媒体报道，上交所有关部门正研究创新新股发行方式。比如在新股发行时发行认沽权证，投资者可在三年后行权，以此保证投资者的利益，投资者可将该权证理解为固定收益产品。　　新股发行当中存在的“三高”发行侵害投资者利益，并带来很多市场隐患，比如“直投+保荐”的利益驱动让上市公司和保荐机构粉饰公司业绩 。同时，过高的新股发行价格又提升上市公司限售股的抛售压力，可谓贻害无穷。新股发行历史上创造高价发行记录的上市公司，如今给投资者造成巨大伤害。如果能够发行新股认沽权证，投资者的利益无疑能够得到切实保护。应该说，上交所的做法抓住了市场深层次矛盾，能极大地激发投资信心。　　发行新股认沽权证的措施，符合证券市场新股改革的市场化原则，这种做法让上市公司承担起了应该肩负的责任和风险。上市公司如果只管上市募集资金，而不用对投资者负责，那么就会让股市成为上市公司无风险融资和限售股兑现的场所，对投资的回报就会成为一句空话。而通过发行新股认沽权证，让上市公司承担起该承担的风险和责任，这才是真正意义上的市场化发行原则。不仅如此，作为上市公司的保荐机构，也应该为保荐的公司发行价格和质量承担责任，一旦公司出现问题，保荐机构也要承担连带责任，这种发行才能保证市场化发行不会以侵害投资者利益为代价。　　投资者的风险该如何化解，需要管理层在权证履约的保障制度上下工夫，在投资者维权上多用心思，比如实施上市公司股本保险制度，设立投资者赔偿基金、建立董事责任保险制度和董事股份报酬制等，这些做法都是海外成熟股市的保护投资者办法，可以在一定程度上保障新股认沽权证的履约。笔者认为，发行新股认沽权证最大的意义在于这项措施透露出的信号，即证券市场正在向维护投资者利益，解决深层次矛盾的趋势发展，这种改变或者改革无疑释放出制度红利，促进市场反转和激发投资信心。　　新股发行认沽权证的创新也需要全新的市场制度环境，比如对虚假上市和造假公司的严厉惩戒制度。如果能够提高惩戒力度，新股发行认沽权证的履约能力将会得到极大提高。新股发行认沽权证是从维护投资者利益，让上市公司承担风险的角度来进行市场改革，因此投资者期待与之相关的投资者赔偿制度和对上市公司的惩戒制度同步得到改革和完善，　　笔者认为，上交所研究给新股发行价格“挤水分”的做法，既是提升股市投资价值的好办法，也是推进投资者保护的必然举措，期待其能早日推出。

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