彭博央行此次降息行动绝非最后一次两大看点图

彭博：央行此次降息行动绝非最后一次 两大看点(图)

据彭博社报道，彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰和彭博经济学家陈世渊及MichaelMcDonough撰文称，中国央行周末的降息行动暗示其对经济下行压力的深度担忧。　　降息的目的是为了防止经济增速下降过快、低于政府7%的目标，而不是为了推动经济反弹。本次降息有两大看点：一是存款利率市场化，二是降低借贷成本能否刺激贷款增长，拉动消费。

存款利率市场化，这像是一个改革主义者的故事，将支持经济的重新平衡，但是短期内对经济增长的正面影响将受到遏制。这很可能不是中国央行放松货币政策周期的最后一次行动。　　图表：中国一年期基准利率，绿色为基准存款利率，蓝线为基准贷款利率(彭博社)图表：中国实际利率(桔色为实际利率，蓝色为基准存款利率，绿色为通货膨胀率)　　中国央行决定从周一(5月11)起将一年期基准存款和贷款利率均下调25个基点，分别至2.25%和5.1%。这标志着中国央行自去年11月以来的第三次降息。　　中国央行还将存款利率浮动区间上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍，旨在努力加速利率市场化。　　这意味着中国的各大银行可以将一年期存款利率最高上调至3.375%，高于目前的上限3.25%。由于市场存款利率已经低于这一上限，这一最新举措意味着存款利率市场化事实上已完成。　　此次降息的第二个主要问题是，降低借贷成本是重新刺激贷款增长，还是仅仅为“去杠杆化”和重新平衡经济结构提供一个缓冲。　　到目前为止，答案是后者，因为债务累累的企业一直不愿意扩大借债，即便是在借贷成本降低的情况下，3月份信贷余额同比增速已从去年10月的14.4%放缓至12.7%。　　这并不意味着货币政策的放松没有带来任何影响基准贷款利率累计下调90个基点，再加上债券收益率的下降，帮助负债累累的企业和地方政府得以以更低的成本再融资。这确实意味着降息更可能是防止经济增速继续下滑，而不是推动经济反弹。　　存款利率市场化是中国改革日程表上的一个关键部分，市场决定的利率迫使中国各大银行为获得资金而展开竞争，从而提高金融系统的效率。　　市场决定的利率还将保护储户的回报率，推动资金转向消费，在资金跨境流动规定放松的情况下，防止资金外流对实体经济来说相对不是那么重要、但是对观察人士来说比较重要的一点是中国急速飙升的股市将如何解读央行的降息行动，因此很难判断投机性市场将对基本面变化做出怎样的反应。　　如上所述，上证综指上周下跌，即便媒体报道称央行考虑降息50个基点，因此，降息25个基点或许不足以将人气由负面扭转为正面。

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