A股市场为何不成熟

A股市场为何不成熟？

道指已创出历史新高，似乎金融海啸并未发生。A股沪指仍萎靡不振，徘徊在2000点上方一点点，离开历史高点半山腰都不及。如果再深究，推升道指的都是大型蓝筹股，而A股恰恰弱在大型蓝筹股，中石油等一批在2007年前后上市的大型蓝筹股至今连半山腰都望不见。类似的情形还表现在中美两国的票房上，美国票房猛片都是《阿凡达》等大制作电影，而国内的票房奇迹则出现在《泰囧》等小制作电影，近期《北京遇上西雅图》就再度票房飘红。　　《北京遇上西雅图》讲述的是“小三”文佳佳和“软饭”郝志之间的非主流爱情，居然能够感动观众，其中某些剧情桥段恰好折射出目前A股中的不成熟。近期，中金公司董事长李剑阁表示：“目前消极看待IPO是因为整个市场的心理状态还不是很成熟，也不是很稳固，但是如果从一个资本市场的角度来看，国际上没有任何一个海外的市场说，因为新股上市就往下掉，只有中国有这个现象，我认为这还是说明这个市场不够成熟。”　　新股上市为何高开低走居多，是专业投资者不成熟还是业余投资者不成熟？这个问题很难有标准答案，但有些公司治理存在的问题值得深思。虽然《公司法》是统一标准的，但是国企和民企的治理结构不可否认是有区别的，这就像郝志和文佳佳是有明显差异的。郝志是阜外医院赫赫有名的心血管医生，但是到了西雅图却成为依靠老婆养家的宅男，2007年前后上市的大型蓝筹股以国企居多，但股价沦落至今多少有些像郝志般窝囊；文佳佳是拜金“小三”，怀上儿子后，金主老钟告诫她要“花钱不花心”，钟太太责怪她“男人都是被她们这些小妖精花钱搞垮的”，类似问题的上市民企，不少现在都喊冤：是被地方政府和PE投资者推着上市的；上市后还有小散投资者的高溢价奉献，就像文佳佳在白金卡被关闭前花钱不心疼。　　过去A股市场动辄60倍PE估值，均值也要在30倍PE左右，与成熟市场10至20倍PE估值区间不可同日而语，因此A股难与宏观经济表现同步自在情理之中。但如今A股市场估值仅11.2倍PE，不仅与成熟市场接轨而且比美股市场还低廉，在此背景上，假设未来十年GDP总量还能够翻一番，那么凭借业绩递增和估值向20倍PE上轨区域波动，沪指万点在理论上有实现的概率。关键问题是如何化解A股市场的不成熟，新股“高开低走”仅是表象，其后折射出公司治理结构的不完善。　　郝志最终通过了医师执照的考试，而文佳佳最终通过创业摆脱了“小三”的身份，这才能够成就剧中最终的美满结局。A股现在具备了牛市启动的估值条件，如果再与宏观经济不同步，那就会产生负能量，大型蓝筹股应该像郝志那样重拾自己的信心，而指望上市捞一把的思想则应该摈弃，唯此A股万点才有可能像《北京遇上西雅图》那样收获梦想。

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